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电子烟属于烟草,监管不会“一棒子打死”

作者|董武英出处|理解金融(ID:dudongcj)

悬挂在头顶的达摩克利斯剑终于掉下。

3月22日,工业和信息化部与国家烟草专卖局共同发布了《关于修改《中华人民共和国烟草专卖法》实施条例的决定》(征求意见稿)的评论)。计划在现有法规之一中增加新项目:电子烟和其他新的烟草制品,应参考这些法规中与香烟有关的法规。

单词越少,问题就越大。消息一出,当晚电子烟品牌悦刻的母公司Fogcore Technology就暴跌了4 7. 84%,香港股市和A股电子烟板块也在23日受到冲击。 电子烟 代工 Simer International的负责人大跌2 7. 22%,亿威锂电暴跌1 5. 85%,艾仕德以较低的下限开市…

这些大人物的市值一天之内蒸发了2094亿元。显然,Capital 市场为最坏的情况做好了准备。

尽管市场已经期望加强对电子烟行业的监管,但更多的是关于税收,口味控制和尼古丁集中度的期望。出乎意料的是,监管要比预期的要强大得多。

以上评论清楚地表明电子烟属于烟草。如果按照传统的烟草监督,必须增加从生产,销售到销售的所有环节,包括出口和广告,那么监督的水平和强度将增加一个以上的水平,而现有的参与者将面临灾难。灭绝。

这是最糟糕的结果。好的一点是,监管法规尚未发布,并且如何根据卷烟法规实施该法规仍然存在许多不确定性。 市场还有一些乐观的声音,例如政策的实施需要时间。

再举一个例子,考虑到电子烟的发展趋势和现有产业链的价值,监管不会“一stick而就”。任何新兴产业都必须在发展过程中得到规范和发展。

是这样说的,但是根据《烟草法》 专卖,电子烟玩家现在赚的不是烟民的钱电子烟价格,而是该国的钱,所以必须看政策的面貌。

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电子烟最黑暗的时刻

早在2018年,一名妇女在北京地铁中吞下了云雾。在受到乘客的劝阻之后,她愤怒地举起电子烟:这是烟吗?没有受过教育。

当时,中国没有关于电子烟的明确规定。后来,尽管各地发布了烟草控制命令,但禁止公众吸 电子烟禁止向未成年人销售电子烟,并严重打击了电子烟“互联网禁止令”。

但是关于电子烟,从来没有一个明确的监管政策和行业标准。坦率地说,在过去的几年中,电子烟在各方的争端中疯狂奔跑,并且野蛮增长。

在此过程中,从业者和投资者都对电子烟监管有清晰的了解。但是,每个人以前的期望更多地是关于税收,口味控制和尼古丁浓度。这实际上是基于传统烟草业和外国监管机构的期望市场。

传统卷烟产品的税率超过60%,其中包括消费税和增值税。根据国家税务总局发布的卷烟消费税信息,转让价格在每支人民币70元以上的A类卷烟的税率为56%,转让价格在人民币70元以下的B类卷烟的税率为56%。每件70元人民币电子烟公司香港税率,占36%。目前电子烟类产品属于普通消费品,增值税税率仅为13%,远低于传统烟草。

“ 电子烟和其他新烟草产品是参照本法规中有关卷烟的规定实施的”,显然超出了市场的预期。

一方面,监管水平超出了预期。工业和信息化部与国家烟草专卖局联合发布了修正案,主要目的是执行“党中央,国务院促进电子烟监管合法化”的要求。这是什么意思,我不必阅读。

另一方面,监督水平超出了预期。该文档对电子烟完全定性:电子烟和其他新烟草产品在核心成分,产品功能和消费方法方面与传统卷烟具有同质性,因此它们是参照传统卷烟产品实施的。

实际上,电子烟本身具有烟草和消费电子产品的双重属性,市场也使用消费电子产品对电子烟上市公司进行估值。但是将来很难说。

监督行为意味着电子烟具有合法身份,也意味着其烟草属性已得到官方认证,必须包含在烟草专卖系统中。法规的关键词是“ 专卖”,最糟糕的结果包括“许可证+税收增加+国家定价”,这将对整个产业链产生致命影响。

消息一出,Fogcore Technology的股价就暴跌了4 7. 84%。 23日,西默尔国际(Simer International)暴跌2 7. 22%,宜威锂电暴跌1 5. 85%,爱知德国(Aishi Germany)开了一个下限。这些大个子的市值一天之内蒸发了2094亿元,这可以说是电子烟的最黑暗时刻。

对于大多数人来说,他们认为这只是可以通过增加税收和限制品味来解决的问题。结果,整个产业链可能被颠覆。显然,市场为最坏的情况做好了准备。

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颠覆电子烟产业链的逻辑?

“烟草专卖是指国家对烟草专卖产品的生产,销售以及进出口的垄断和统一管理体系。”这是现有专卖执法法规的第二条规定。

而“请参阅香烟的相关规定”,这句话有很多含义。怎么参考?仍然有很多不确定因素。

我们根据最悲观的预期推论得出电子烟公司香港税率,即电子烟与传统烟草一样被完全国有化,中国烟草公司实行集中统一管理。

在这种情况下,“ 专卖”的专业化将重塑电子烟的生产,批发,销售,进出口链接。这意味着现有的电子烟渠道供应商和品牌供应商都将失去生存空间,而Simer等制造商也将受到一定程度的影响。

首先看一下生产方面。根据传统烟草的专卖系统,电子烟需要按计划生产,并按计划产量提供。

未来的道路可能是中国烟草将公开招标程序,一批合格的设备供应商,技术和材料供应商将竞标。

吸烟者和烟弹制造商Ruthmore International获得了烟草专卖生产企业许可证,并将其包括在中国烟草系统中。目前,其出口业务(占收入的很大一部分)由中国烟草香港 代理出售。 Smol International仅为中国烟草系统生产烟具和烟弹产品; 烟油完全由中国烟草公司控制,无论烟油成分仍是香料。

查看最下游的零售端。所有现有的电子烟商店都需要申请烟草专卖零售许可证,并需要使用许可证进行经营。目前,电子烟零售渠道的竞争力几乎无法与传统的烟草销售渠道系统相提并论。在最极端的情况下,电子烟个供应商当前部署的渠道将被完全淘汰。

陷入困境的品牌受到的打击最大。

由于严格控制电子烟烟具生产和烟油标准,电子烟产品通过传统的烟草销售渠道出售,电子烟与卷烟产品相同,价格,该品牌是完全由中国烟草控制所控制。 卖决定由地区烟草局决定,而不是市场拥有最终决定权。 悦刻,yooz和小野等品牌将失去生存空间。

这很简单。该品牌通过中国烟草卖出售,类似于药品的集中采购,其利润率将急剧下降;而且终端渠道不是自己掌握的,建立品牌护城河是不可能的。即使电子烟零售许可证可以大量发行,但由于商店将成为多个品牌的共享网络,因此它们将被改组。

这只是“ 专卖”的效果,它是针对香烟实施的,而重税正在等待电子烟。

与渠道和品牌相比,以西米尔(Simer)代表的生产方面受到的影响相对较小。但是它还必须面对更高的税率,并且其利润率会大大降低。

这样看电子烟漏油,说产业链被颠覆了一点也不为过。

当然,也有乐观主义者认为监管不会如此严格,“一刀切”。相反抽电子烟,随着许可时代的到来,市场上的一些不合格品牌和制造商将不可避免地被淘汰,而悦刻和Simer等顶级公司由于其资本优势将得到进一步改善, 市场和产品。提高注意力。

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让凯撒去凯撒,

上帝属于上帝

对于投资者来说,需要考虑的实际问题是电子烟急剧下跌,逢低买进或割肉?

看一些过去的例子。例如,在2018年3月,游戏行业停止发行版本号。当时,每个人都普遍希望这不会损害行业,并且对领导者有利。但是,腾讯的股价从3月份开始下跌,直到版本号冻结后才恢复到上升趋势。

在某些行业,运气不是很好。例如,在在线彩票行业中,2014年巴西世界杯之后,500个彩票网络的收入和利润大幅增长。

这是一个好故事的开始,但是我没想到一年后,将停止对互联网彩票销售的监管,500家彩票中国暂停了彩票的销售,并且该公司还遭受了损失。它的股价一路下跌,从未回落到原来的高位。

现在,由于监管,电子烟行业似乎充满了变数。尽管仍处于征求意见阶段,很难真正评估对电子烟产业链的具体影响,但可以确定几点。

监督必须规范生产和运营。可以预见,国家将很快对生产型企业实施许可管理,他们需要具备资格,人才和系统,才有资格申请许可。对于Simer这样的制造商来说,最好的结果可能是,所有烟弹都是由烟草专卖局独家提供的,并且将吸烟具分发给具有生产资格的制造商。

税收控制。由于电子烟由烟具组成,并且烟弹和烟油可能不会完全复制卷烟来征税,但是必须增加税收。参考其他国家/地区,仅对烟油或吸烟配件征税,而对烟油和吸烟配件均征税。

批发零售许可规范。至于直接销售到现有卷烟专卖系统中的渠道还是探索新系统,这是一个问题。

广告和特殊性规定。不仅将来可能会产生尼古丁的内容和口味,而且还会产生一次性 电子烟和一次性 电子烟的重装,封闭重装,而且肯定会严格控制开放电子烟。因为存在一些无法控制的风险。

产品认证问题。美国拥有PMTA认证,即烟草上市前的申请。只有获得PMTA认证,才能继续销售卖。

还记得2019年5月IQOS允许通过PMTA在美国销售的消息吗?他们花了2年多的时间才完成,据说花费了2000万美元。这不是中小型玩家可以参加的游戏。

随着将来行业标准的建立,还将引入国家标准。不一定像美国,但是该行业的野蛮增长时期已经结束。

但是,不必过于悲观。这里有一些乐观因素。

例如,中国电子烟形成了成熟而庞大的产业链。早在2018年,电子烟名员工的人数已超过200万,国内产业链已形成全球领先的竞争优势。 2019年,中国电子烟出口总额为76 5. 85亿元人民币。

再例如,有数亿烟民和数万亿的利润和税收。可以预见,在未来的很长一段时间内,传统卷烟产品将继续成为中国烟草系统最大的收入来源。在这种情况下,“ 专卖”的“特殊性”是否与传统烟草完全相同,或者是否有单独的规定尚不清楚。

感觉到电子烟对于企业来说太困难了吗?这是正常的。在监管动荡的情况下,一些公司可能会感到越来越困难。

为什么要让凯撒属于凯撒,而让上帝属于上帝呢?

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