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亿纬锂能:电子烟黄金赛道,思摩尔中游龙头再起航

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伊威锂能源:电子烟金色的轨道电子烟加盟,Smol的中游领袖再次起航

公司介绍:Smol是全球电子烟中游代工的领导者(2019年中游市场份额为1 6. 5%)。 Smol International(以下简称“ Simall”或“公司”)是全球电子烟中游代工领导者,在2019年全球中游代工市场份额为1 6. 5%。其前身是Mcwell ,总部位于深圳。该公司于2020年7月10日在香港联合交易所有限公司(0696 9. HK)上市。截至当天,亿威锂业持有Simer的3 3. 11%股权(假设没有超额配股权锻炼)。近年来,西默(Simer)的表现非常出色。该公司2017年至2019年归属于母公司的净利润为1. 9、 7. 3、 2 1. 7亿元,增长率分别为78%,288%,196%。

行业介绍:电子烟行业是一条黄金路,中游很容易就优势形成积极的反馈。未来十年的主题是“产品驱动+政策规范”。

黄金轨迹:电子烟主要分为两类厦门电子烟代工,一类是雾化电子烟蒸汽电子烟,另一类是HNB。发展的核心逻辑:减少成瘾和危害→吸吸引新用户+替换旧用户。 市场空间超过8000亿美元,目前的渗透率是6%,主要分布在欧美电子烟,主要是日本和韩国的HNB。

中间流很容易就优势形成正面反馈:产业链的核心在于下游产品体验,而产品体验取决于中游技术的迭代和上游配方/过程。归根结底,上游原材料仍然取决于下游销售。一旦中游通过长期的“诀窍”积累和持续的研发投资实现技术突破和客户约束力,就很容易形成优势的积极反馈并加强实现市场份额增加的障碍。

未来十年电子烟的两个主要主题是:产品驱动,政策规范:上游原材料的配方/工艺以及中游制造业的技术迭代催生了新产品经验并促进了其快速发展。行业。它自己的“成瘾”的两个方面都需要通过相应的限制性政策加以限制,以指导其标准化发展电子烟多少钱,以便电子烟产业呈现螺旋式的发展趋势。

公司的竞争优势:技术迭代+客户粘性+规模保证技术迭代:FEELM陶瓷雾化核心技术行业的领导者;客户粘性:日本烟草,NJOY,英美烟草,悦刻和其他主要客户粘性;规模保证:到2019年,总生产能力将达到1 1. 52亿件,总产量将达到7. 16亿件。

收益预测厦门电子烟代工,估值和评级:基于电子烟部门的意外增长,动力锂电池业务的平稳发展,锂初级部门的稳定增长以及消费型锂电池的催化潜力下半年,我们将对2021年/ 2022年的业绩预测进行调整,估计2020年至2022年归属于母公司的净利润将为2 0、 3 0、 41亿元,以及最新收盘价对应的市盈率将为5 0、 3 3、 25倍。维持“强推荐”评级。

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风险警告

产品风险,政策风险,客户风险。

“ 电子烟金轨,西默尔的中游首领再次起航” 2020-08-11

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